热门DeFi项目Sushi迁移于昨晚10点左右完成，用户抵押Sushi上面的Uniswap做市资金 LP 迁移到了SushiSwap上面。对Uniswap一层皮锁仓资金减少了66%，相当于减少了11亿多美元。
SBF我在迁移过程中推特直播
在非小号的 DeFi 可以看到数据页面，SushiSwap锁仓量反超Uniswap甚至MkaerDAO，排名第2。
新提案减产，增加锁定期
除了顺利迁移带来的货币价格上涨，还有另一个SuShi社区的新提案值得关注：每个区块奖励100 Sushi转变为第一年和第二年的每个区块 50 SUSHI；第3年和第4年每区块 25 SUSHI；第5年每区块10 SUSHI。
另外，新发行的SUSHI锁定期为一年。SUSHI它仍然可以赚取费用，但不能在解锁前出售或投票。
根据提案模式，第五年将有6亿代币，而不是目前计划的15亿代币。
也就是说，五年内的增发量直接削减了一半以上，抛售压力也减轻了很多，这对目前非常有利Sushi持有人。该提案将于今晚8点结束。目前支持者票数占89.4%，减产提案基本确定。
本期非小号研究将从严格的数据分析角度进行分析Sushi流动性采矿的收入和成本旨在帮助您判断Sushi项目是否值得长期投资，可能存在哪些隐患。
SushiSwap上流动性挖矿工艺
为了帮助您更好地理解所谓的流动性挖掘，我们将参与步骤绘制流程图。
以上是例子ETH/Sushi池子的挖矿过程，该池子的 Sushi 许多人支持采矿 Sushi 资金池的领导者。简单来说，你需要存储资金池的代币和代币Sushi，1:1的比例，将流动性输入池，生成LP凭证，证Sushi给你代币奖励。
存币进池(提供流动性)-奖励你存币的行为，给你发币(流动性挖矿)-提币(挖矿结束，拿走本金和收入)
采矿成本构成
从上述采矿过程可以看出，采矿不是徒劳的。你的存币和提币是链上转账，所以成本是多笔ETH手续费。
单笔手续费的构成包括Gas数量与Gas这两个因素都是变量，具体关系如下:运营费= Gas数量* Gas价格，为了方便计算，我们取了最近10笔单笔交易费的平均值，约为0.007273457eth。
注意，Gas数量和价格都受到交易量是否大(当时交易量不大)的影响，这就是我们常说的，当交易拥堵时，交易成本更高。
采矿收入构成
目前，流动性挖掘的收入由以下两部分组成：每个区块的奖励（100枚）Sushi，后期的新提案可能会减少到50个)，SushiSwap里交易的0.3%手续费奖励(0.向活跃的流动性提供商支付25%，0.05％支付给Sushi代币持有人)。
区块链奖励
每个区块奖励100个Sushi代币。区块链奖励受以下因素影响：
-
1.区块生成的时间，假设其他条件不变，生成区块的时间越短，单位时间产生的价值就越大；
-
2.每个区块链奖励Sushi通过每个块产生的代币数量Sushi代币越来越少，这部分收入会越来越少；
-
3.Sushi代币价值，当Sushi当代币价值上升时，收入增加；
手续费奖励
提供流动性的参与者将获得0.手续费奖励25%，0.05%手续费奖励Sushi受以下因素影响，代币持有人的奖励金额：
-
1.持有期长短，收入按时间计算，持有时间越长，收入增加；
-
2.提供流动性占流动池权重，在整个流动池中获得的奖励比例逐
-
3.手续费水平(包括单次手续费)*交易次数)；
-
4.Sushi代币价值，当Sushi当代币价值上升时，收入增加；
提炼后风险收益影响因素
提炼公式(公式1-公式6)
净收益(Net income) = 收益(income) – 成本(cost) 【公式1】
收益 = 区块奖励 流动池交易手续费奖励 Sushi持有人交易手续费奖励 【公式2】
将公式2代入公式1即可获得公式3
净收益(Net income) = 区块奖励 流动池交易手续费奖励 Sushi持有人交易手续费奖励 – 成本(cost) 【公式3】
公式4可以拆分公式3
用户净收入 = (平均每天区块奖励币数* 占资金池的比例 每天0.25%的交易手续费 * 占资金池的比例 每天0.05%的交易手续费 * 持有SUSHI代币占比）* 投资天数 * Sushi 币价涨跌幅 – 以太坊转账费公式4
上述公式似乎比较复杂，不易掌握规则，我们需要简化公式4，简化计算过程如下：
首先，将公式4变为用户净收入 = (平均每天区块奖励币数 交易手续费每天0.25%)* 占资金池的比例 每天0.05%的交易手续费 * 持有 Sushi 代币占比）* 投资天数 * Sushi币价涨跌幅 – 以太坊转账费
【假设】
– 1.假设在资本池中的比例和持有Sushi代币比例近似相等；
– 2.假设以太坊转账费在一定时间内相对稳定
可简化公式：
某用户净收益 = (平均每天区块奖励币数 交易费每天0.3%)* 占比 * 投资天数 * Sushi币价涨跌幅 – 类似常量的转账费用
由于每日区块奖励币的平均数量和每日手续费直接受到交易量的影响，以太坊转账手续费可视为常数，因此收入公式最终简化为公式5，如下所示：
【公式5】收入=f(交易量、比例、时间、货币价格涨跌)
由于比例对收益率不敏感，公式6如下：
公式6收益率=f(交易量、时间、货币价格涨跌)
主要要素的相关性
从上公式6可知：
-
1.交易量越大，收益率越高；
-
2.持有期限越长，收益率越高；
-
3.货币价格越高，收益率越高。
挖掘机只能控制上述三个因素的第二个因素，即持有期限；交易量和货币价格反映在市场对寿司的认可上。寿司越被认可，交易量和货币价格就会继续上涨。
让我们关注核心因素货币价格是如何受供需影响的。
供应量急剧增加Sushi的伤害
上述货币价格受供求关系的影响，尽管 Sushi 代币的供应是无限的，但在某个时间点，代币的供应在流通中是一定的（新流通的比例很小）。所以我们可以得到它 Sushi 如下图所示：
上图显示了微观经济学中常用的供需分析，横轴数量用Q表示，纵轴价格用P表示，S0表示供应曲线，M0表示需求曲线，A点为Sushi货币供需平衡时的平衡点。
虽然总量是无限增加的，但我们认为短期连续供应是一定的，所以图中的垂直线S0代表供给
随着数量的增加，货币价格在一定时间内会下降，因此需求曲线的斜率为负。
此前Sushi 前创始人Chef Nomi 抛售套现1.8万件ETH，导致货币价格最低跌至 ＄1.138，对比Sushi最高价格几乎下降了90%。
这种行为是改进Sushi此时，供给曲线将右移，如下图所示：
此时，新的供给曲线是S1.此时，市场在需求不变的情况下流通 Sushi 币从q0增加到q1，价格由p0将为p1.新的平衡点由A变为AB。
1.8万枚ETH供应曲线可以移动Sushi下跌90%，这也说明流动性挖矿池规模不大，散户提供的深度不大，似乎一时风头无二。Sushi其实并没有我们看到的那么繁荣。
事实上，在正常健康、需求旺盛的市场中，1.8万枚ETH影响可能如下图所示：
图中显示，随着需求的增加，供需在C点达到平衡，平衡后市场Sushi币数量从q0变为q1.代币的使用范围扩大，但价格均衡后p1与p0大致相同，以确保货币价格的稳定。
显然，创始人太担心套现，卖出的新供应太多，实际需求没有炒作那么强劲。简而言之，打破供需平衡的套现是正确的Sushi这个项目是一个非常失败的套现。
不过，自Sushi被FTX创始人SBF接手后，社区热衷于投票减少通货膨胀的分配策略，能否真正稳定Sushi供需，还是靠通缩利好拉高货币价格，再来一次高位套现，现在不能下定论，但需要大家警惕。
对Sushi流动性挖矿作为投资产品种的评价
如果将Sushi作为一个投资项目，让我们来描述一下这是什么样的投资。
– 1.Sushi采矿是一种长期投资品种。因为每次进出都要付出成本，收入是按持有时间计算的。持有时间越长，收入越高，覆盖成本越多，获得净收入。
– 2.考虑到手续费问题，收入大多是在退出流动性挖掘本金时转入钱包。因此，流动性挖掘是一种单利润模式，不能像期货或现货交易那样在日结算后产生新的复利收入。
– 3.前期创始人无限增发疯狂套现，让人看不到想做好。Sushi意愿。(后期推的通缩策略更像是大户和既得利益者的坐庄行为)。更不用说抢劫了Uniswap恶性排水是一种不正当的竞争行为，不利于货币圈的健康良性发展，也影响DeFi 散户心中的形象。
回报和风险估计
下图是我们在网上引用的用户Sushi采矿收入费用清单
从上图可以看出，一般需要持有Sushi一天以上才能获得正净收入，但谁能保证这一天以内呢？Sushi价格不会暴跌？现在一个DeFi采矿项目存活3天以上，可被圈内人嘲笑为老项目。
另外，迁移后 Sushi 区块奖励从之前的1000个减少到100个，甚至50个或25个。一旦额的采矿奖励，流动性提供商将愿意继续质押Sushi进去吗？如果出现新的更好的挖掘项目，毫无疑问可能会被取代Sushi难逃的命运，比如 被Sushi无情的蹭流量Uniswap ，后续可能会发行自己的平台币…
此外，所有流动性挖掘都存在免费损失风险等因素，投资类似的项目就像火中取栗。
【Tips 无常损失风险： AMM (自动做市商)机制 Uniswap，价格是根据每笔交易对池中汇率的变化来呈现的。对于流动性提供者而言，如果流动性池中的两种资产汇率发生较大变化，就会产生损失。为价格波动越大的货币提供流动性，无常损失的风险越高，导致许多用户发现采矿的收入不足以弥补无常损失的损失。
我们是对的 Sushi 通过对流动性挖掘的分析，我们了解到影响收益率的主要因素是交易量、持有期限和代币价格波动。你也可以用类似的想法来对待其他因素 Defi 评估货币的流动性挖掘风险和收益，也希望投资者能通过非小号提供的数据或分析思路找到合适的优质货币。
