转自：风火轮社区
据说挖矿赚钱，娃娃会涨，还在研究这个defi谁赚的钱，最后发现我是最后要被套的宝宝。
大家好，我是佩佩。事实上，我最近一直在谈论流动性采矿领域的故事，并收到了一些反馈。我觉得以前很多地方还没有提到这一点。今天，我也做了一些补充。正如我们之前所说，无论这些奇怪名字的项目能否长存，AMM(自动做市)这种模式dex它会持续很长时间，所以有必要彻底了解它们。
但是，做一个长期的流动性做市商能赚钱吗？
我以前看过一个关于今天的论点AMM里面除了uniswap，都是垃圾。
为什么这么说？我们上一篇文章说，通过塞两枚硬币进入市场获得的农业年化来自两部分，一部分是平台交易费用的利润，另一部分是激励代币的价值。
现在就uniswap只有交易费用才能盈利，因为他家的日交易量足够高，今天大概3.8亿美元，每天114万美元按0.3%计算，是一种非常健康的模式。
而大多数其他人渣，高回报率更依赖于这些混乱的代币短期高价支撑，真正的费用很差，只要看一点justswap一分钟的交易量是多少？Uni比较一下就清楚了。
这是事实，但也要注意，uniswap很难说这辆车是否真的那么稳定。上述论点仅根据目前的情况得出，但事实上uni上下数据：
今年7月，日交易额只有1000万美元，这仍然是defi当它着火的时候，6月之前的交易量是可怕的，现在我们似乎正在从一个非常高的山峰下降，9月1日的日交易量飙升到超过9亿美元，在十天前，已经下降了近三分之二，以后会发生什么，或者有些不清楚。
不清楚，那就等着看看今年剩下的几个月的数据。
现在我们可以讨论的是，作为一名流动性做市商，我们是否真的可以通过这种自动做市方式获得长期收入，我们在哪里盈利，在哪里亏损。
我们上一篇提到过AMM做市的三大风险之一叫无常损失，这可能是这里最模棱两可的概念。
这两天看了旁白君的视频(有兴趣可以搜索，b站油管上有，他家之前说期货期权多，最近才开始defi系列)，他打了个比喻，我觉得挺形象的。
说这个流动性做市，其实就像之前跑男里的一个游戏:
拿盆接水——盆是你投入的资金，水就是收入，盆越大，收入越多，但盆摇晃或倾斜，简而言之，很容易洒一点水——这部分是无常损失。
最后，你的利润取决于盆里还剩多少水。当然，还有一滴不剩，盆可能要赔。
对无常损失的理解其实很简单。当你成为做市商时，相当于和所有交易者做一个对手。如果所有交易者的盈亏加起来还是盈利的，这部分利润来自每个做市商的无常损失。
请注意，这里所谓的无常也不是永久性的。短暂下跌后，价格将恢复，您的收入将得到纠正。
另外真实的无常损失也没有上图那个盆辣么夸张啦，这里给大家一个简单的计算工具：
https://yieldfarmingtools.com/impermanent-loss-calculator
资产1和资产2uni当资产1比资产2下降或增加50%时，这里的无常损失为2.02%。
当然，这里要特别注意的是，无常损失的计算是基于货币本位的，也就是说，这里2.02%的损失与你相当hold假设资产1和资产2是这样的eos/usdt如果对，如果eos做市相当于在法币兑价损失25%的基础上再损失2.02%。
最近看了很多社区在玩。ulu，声称无常损耗非常小，是因为他家用的balancer做市可以调整仓位比例，比如我看他的平台usdc/ulu比例是95:5，所以风险小很多吗？让我们先计算一下这种无常损失：
如上图假如ulu下降50%，这里的无常损失是0.44%，确实比上面两点少很多。但是需要注意的是，除非短时间内波动几倍，否则无常损失并没有大家脑海中的画面那么可怕，所以这里最大的风险在于你的持仓成本和资产价格的波动。emmm，懂的哈。
上面的工具比较简单，最多可以计算100%的波动。如果是几倍，比如下图sushi/eth交易对：
附工具介绍：https://chartex.pro
最近一个比较火的观点uni网站上交易k线
可以看相对于eth，寿司从9月1号到今天跌了多少，0.026-0.007，跌了快四倍，如何计算无常损失？
这里有一些小学算数，考虑到大佬们现在是时间就是金钱，直接给网红神图吧：
这是海外根据无常损失的概念制定的损失波动曲线，相对于简单hold两项资产：
1.25倍的价格变化会导致0.6%的损失
1.价格变化的50倍导致2.0%的损失
1.75倍的价格变化会导致3.8%的损失
2倍的价格变化会导致5.7%的损失
3倍的价格变化会导致13.4%的损失
4倍的价格变化导致20.0%的损失
价格变化的5倍导致25.5%的损失
对决策来说，明确波动幅度就够了，当然这里要注意一点:
两种资产的相对价格变化可以指下跌，也可以指上涨。如果是下跌，你应该在相应法定货币的损失中增加上述比例的无常损失。如果是上涨，就像去年的一段时间一样link/eth做市：
Link涨了7倍，做市亏了50%以上，但我觉得还是好一点，因为至少资产的法币价格涨了很多。
以上是关于无常损失的一些更详细的情况。对于简单的做市商收入，除了无常损失的影响外，还受交易量/流动性比的影响。这其实很简单。流动性越好，池子里的资金越多，同一个基金的利润就会相对减少，交易量的增加相当于总共有更多的钱可以分享。
因此，当交易量比流动性增长更快时，有利于每个做市商的利润。
交易量的增加通常意味着货币价格还可以。在这个时候，做市显然比只持有钱包要好。
综上所述，外国人也给出了一个实例计算，假设1eth=100DAI，费用= 池大小为0，3%= 30KETH，月交易量=200KETH，持仓期= 在这种情况下，做市和简单持有的收入比较：
这篇原文很好。我会把链接贴在底部。因为篇幅有限，我不会一句一句地翻译。如果你感兴趣，你可以去看看。这里只有结论。
上图绿色是根据不同的涨跌情况简单持仓的变化，粉色线是uni从上市收入可以看出，如果ETH价格损失超过原来的80%，或者涨幅超过本金的120%，流动性做市商表现不佳，买入持有盈亏会更好，但在中间段，做市收益会更好。
好了，现在标题应该有答案了。虽然目前的趋势是每个人都可以做市商，但他们不能一直盈利，主要取决于两种资产的价格波动。此外，他们还受到平台交易量/流动性比的影响。
当市场波动，轻微下跌，或者你选择的两种资产有一定的涨跌属性时，与做市相比hold策略更优。
所以如果你选择这个AMM做市时机很重要。不知道以后会不会有智能机枪池。可以根据平台数据选择更适合做市的时间段参与，有单边极端市场时退出。
然而，如果没有这样的产品，我们需要明白，绝大多数个人投资者很难正确判断时机，长期流动性做市商可能不是一个好的选择，不知道有多少朋友看到塔勒布反脆弱，在极端情况下，是一个脆弱的系统，其长期风险很大，特别是在货币圈这一切都是可能的环境。
所以想做一些主流货币做市，没问题，但是不建议做大仓位。
最后还有一个问题，就是代币激励能否补偿这些挖矿产品的一部分？AMM我觉得收入缺陷还是比较困难的，因为现在还是投机游戏，真实交易量占比太小。大多数人的赚钱和损失来自代币的涨跌。比如挖几天矿利息20%。结果货币涨了5倍，成本可以翻倍。这些与认真做市的损失关系不大。
而且很多红利都是短短几天窗口，然后就平淡了。在波场柚子波卡等链条上，只要有用户，头部交易平台还是会保留的，但如我们这两天看到的，还是会有跑路的。
结语
货币圈的一个又爱又恨的地方是，有些东西不知道什么时候会突然流行起来，它们会改变你的认知，让你觉得趋势，一起跳舞，然后，我不知道哪一天没有，发现是时候醒来了。
所以，时刻记住这个周期性，也记住真正的牛逼需要时间来说话，如果有老哥很笃定的和你说XX一定是未来，你知道他姓韭菜，笑就好。
参考文章：
https://alfablok.substack.com/p/coming-soon
