《百媒链谈》是一个由链天下主办，以微信群在线访谈形式，面对链圈、币圈知名人士，就区块链产业现状、未来发展态势、近期热点话题等方面进行深度对话。目前百媒链谈已经进行到第53期。往期嘉宾有：币安何一、“宝二爷”郭宏才、通证派代表人物孟岩、中经金创研究院院长郑润祥、太一集团创始人兼董事长邓迪、天天抖料创始人陈菜根、火币大学校长于佳宁、创世资本孵化合伙人李荣彬等业内大咖。本期邀请九州资本创始人 何琼做客百媒链谈给大家进行了交流与探讨。下面将交流内容全景呈现。
九州资本创始人 何琼
链天下：上期（3月份）采访您的时候，您说过“熊市不开户，牛市难致富”。正好小牛市启动，那么您对于过去的小牛是怎么看的呢？后市又是什么样的判断？
何校长：过去的小牛市是有几方面原因推动的，一个是比特币从18年初的2万美金最低跌到3100美金左右，已经完全去掉泡沫了，拿住的人大部分都是长期囤币者，而且这部分人会越来越多。二是全球经济都不太好，局部还发生战争和经济制裁，很多资金就会寻找比特币作为避险资产。三是越来越多的传统基金和高净值人群进场，我身边就有不下十位可投资金额在2000万美金以上的人在今年加仓比特币。
现在我认为比特币处于一个蓄势期，就像两个拳师在打拳，精明的拳师往往后退一步，而蠢人则气势汹汹，劈头就使出全副本领，结果却往往被退让者打倒，比特币市场就在退让，必须要洗掉一部分人才会再上去。
链天下：最近大家的热情都在矿圈上，都说明年的市场是属于矿币的，您是怎么看待的呢？
何校长：今年矿圈是进来很多新钱，那是因为很多传统基金和个人看得懂矿圈的生意模式，这就是一个简单的投入产出比模型，知道成本、收益和回本时间，所以敢投入上百亿买矿机，但不表示明年市场属于矿币，他们挖的绝大部分还是比特币。
链天下：吴忌寒说过，比特币减半预期不会成为币价上涨的推手，那您觉得什么情况才能真的启动牛市？
何校长：一是忌寒的身份，他不能像普通人高喊比特币下个牛市突破十万、百万美金，甚至比特币终极价格是1.6亿诸如此类的无脑喊单，那样更像是商人在营销。
二是减半效应肯定没有之前那么明显，但仍然会有涨价效应的。只要各国政府仍然几乎无成本印钞，经济学基本原理，供给和需求的曲线有效，比特币就有涨价的可能，比特币是“法币之熵”替代解之一。
链天下：根据以往来看，比特币都是减半以后才爆发，那您这对这次减半怎么看呢?
何校长：比特币长期的净供给是固定的，而净需求是不断入场的新人的购币需求，需求在增加，所以减半周期，即供给的减半必然导致价格的上涨，然后供给减半，牛市启动的市场情绪正循环不断吸引新人新资金入场。
目前的市场舆论有这样一种说法，就是明年的减半行情已经反映在了当前的比特币价格上了，这种谬误误导了很多朋友，在牛市起点让很多人没拿住手里的筹码，非常遗憾。比特币减半是个实实在在的结果，对币价是个非常有效的刺激。举个例子：哪天全球能源危机了，某公司发现一块巨大的可燃冰，开采和运营成本极低，可供全人类使用50年，难道市场知道这个消息后都去抛掉这家公司的股票吗？利好出来了，股价会跌吗？显然不会，股价只会随着新能源的开采，公司营收和资本金的增加而不断上升，所以，请大家囤住手里的筹码。
链天下：看到您也经常投资一些项目，那么近期这个市场行情下，投资的这些项目表现如何呢？后期对他们的期盼又是？
何校长：不是经常，而是从18年初到现在我投的项目在个位数，绝大部分项目是在18年之前投的，在整体市场没有增量和区块链技术落地迟缓的情况下，我投资的项目都还在坚持开发和做市场，无一跑路，这让我感到很欣慰，真正坚持初心的创业者有自己的难言之隐，币价上不去，区块链技术没落地，这是技术发展规律和金融投资周期决定的，创业者需要做的是坚持和等待，做好自己能解决的问题就行了。
链天下：区块链想要更好的发展，最大制约因素是技术还没达到一定的临界点，且今年公链项目一直表现差强人意，让许多用户都丧失了信心，您觉得后期项目的重心会往哪方面转移？技术如何突破呢？
何校长：区块链还是先在金融领域落地吧，技术在分片和隐私领域可能会跑出来一些项目，需要一些时间。
链天下：都说现在的市场是存量博弈，都等着新韭菜进场，但是韭菜进场都是在牛市后期的，那什么样的改变能给市场带来增量资金？
何校长：三个基本面。一个是比特币牛熊周期。这其实蕴涵着金融里面最重要的力量，周期。大部分人都忽视了周期的作用，周期是随着时间推移，市场围绕一个中间点上下波动的形态，大部分的正面发展趋势最终都会出现过度发展，而这些过度发展最终会自我主动纠正或得到被动纠正，而比特币通过去中心化（不可消灭）提供了新的经济自由（跨境转账和支付、不可冻结、抗通胀储值等），带来了用户刚需。比特币有三类用户，使用者，囤币者和投机者，少数使用者去把比特币做交易，越来越多的囤币者看到了比特币的价值来买币，所以比特币上涨了，投机者更是助推上涨幅度。涨多了所以跌。即使比特币一开始设计是产出恒定，而不是逐次减半，那比特币也会发生周期性的牛熊波动。这就是一个比特币市场完整周期的四个阶段：即蓄势期，比特币爆发期，山寨币爆发期，泡沫破灭期。蓄势期，特点是交易投资枯竭，存量资金换手，比特币吸血，市值占比提升，大户在吸筹，矿工获利盘清洗出局。比特币爆发期，比特币破新高，大量媒体报道“比特币改变世界！”，投机用户和资金开始进场。山寨币爆发期，市场交易投资更加活跃，大量获利盘，获利资金寻找炒作概念，山寨币轮番表演，板块轮动，财富效应，“区块链革命！”，大量新项目诞生，投机资金和用户疯狂涌入。泡沫破灭期，获利资金出逃，比特币带动山寨币崩盘，“区块链骗局！！！”。
二是比特币减半周期。就是我之前说的，因为比特币长期的净供给是固定的，而净需求是不断入场的新人的购币需求，需求在增加，所以减半周期，即供给的减半，必然导致价格的上涨，然后供给减半，牛市启动的市场情绪，正循环不断吸引新人新资金入场。
三是宏观经济的恶化，全球已经进入存量市场的博弈，这是我去年采访时候说的。我们看这三年美国做的事情，加息、减税、筑墙，中东、东亚到处煽风点火，贸易战、退出国际组织等等，美国意在促使美元回流，提振经济，再看看中国，打压中小创，国家队操纵指数，房地产去库存，推动一带一路和人民币国际化，外汇管制驱严等等，管理层意在冻结流动性，去除各种IPO、PE、地方债，全球两大经济火车头干的事情根本目的都是在为以前的超发和扩张找人买单、套现、出清、平滑周期。
为什么会发生这个？因为我们现在正处于康德拉季耶夫周期的萧条阶段，经济萧条阶段，再看看中美的行为就容易理解多了，如果还没理解，再看看马克思同志在《资本论》说过的那句：“如果自由贸易信徒弄不懂一国是如何牺牲别国而致富，那么我们对此不应该感到意外，因为这些先生们同样不想懂得，在每一个国家内，一个阶级是如何牺牲另一个阶级而致富的。” 这就是我们当前的大环境，地缘政治不断发生冲突，全球债务危机，很多国家进入负利率时代，资金在寻求避险资产。
链天下：各大交易所陆续都开通了staking 业务，这在一定程度上也说明目前流动性匮乏的现状，而各种存币生息和staking更是锁定了流动性，没有流动性的市场岂不是更难变盘，您怎么看？
何校长：绝大部分staking项目做存币生息，结果是赚了20%的币，币价跌了90%，资金买他们的理由请告诉我？交易所有自己的流量，存币量和用户粘性等方面的考量，毕竟在存量厮杀中所有参与方都在寻找出路。在市场基本面没有得到明显好转之前，普通人有闲钱去买比特币，不要借着改变世界之名去投机，99.9%的人投项目的要么是去割韭菜，要么你是韭菜，还有0.1%的人在挖掘区块链技术的源头，选择一个吧。
链天下：前两天支付宝公开称：“禁止将支付宝用于虚拟货币交易，一但发现会停止相关服务”您怎么看？
何校长：这都是牛市起点的一朵小浪花，比特币强大的生命力会把这件小事当作蜘蛛网一样轻轻的抹去。凡是阻挡正当交易行为的都是恶，支付宝已经忘了它的初心了，它成立之初就合法了么，一个斩恶龙之人变成了恶龙。只要不是强买强卖的交易，增加了交易，就增加了财富，世界变得更美好。
链天下：何总您觉得这个市场状态下，还可以投资的项目是什么呢？该怎么投资才能获得不错的收益呢？
何校长：如果有能力发现区块链技术的源头最好了，没有这个能力和运气就去买比特币吧，现在的市场情绪比今年年初还要悲观，越是这个时候说明牛市越可期，年初我在大家一片悲观的形势下，卖房卖车所有现金买比特币，投资永远是反人性的，现在行情让你难受吧？大家都难受，就是加仓的良机啊！就像我以前说的，熊市不开户，牛市难致富；底部不布局，反弹两行泪！
